出口增长超预期，内销同比-2.1%

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机构：华泰证券 作者：林寰宇,王森泉 发布日期：2019-08-28 11:52  



文章摘要  

内销保持平淡，出口仍是洗衣机市场增长主要拉动力
2019年1-7月，洗衣机产品出口在原材料价格回落、出口价格下行等因素的影响下延续了一季度良好表现，7月增长超25%表现尤为亮眼，在内销同比小幅下行态势下仍然拉动整体出货量小幅增长。中长期来看，龙头公司在品牌力、产品力、渠道力均领先行业，龙头有望保持领先，市场份额或稳步提升。建议关注海尔智家、美的集团。

内销：6月及8月两大线上促销节透支市场需求，7月同比小幅下滑
产业在线数据显示，2019年1-7月洗衣机整体销售3646.0万台，YOY+2.5%；内销2433.4万台，YOY-0.4%。其中2019年7月单月洗衣机整体出货488.9万台，YOY+7.2%；内销294.9万台，YOY-2.1%。内销需求经历了5-6月短暂回暖后重回负增长态势，我们认为，7月处于6·18及8·18两大线上促销节中，内销需求受到影响有所透支，同比小幅下滑属意料之中。

出口：同比增长超25%超出市场预期
2019年1-7月洗衣机行业累计出口量1212.6万台，同比+8.8%；其中7月单月出口194.1万台，同比+25.3%。7月出口表现亮眼超出市场预期。在内销表现平淡前提下，拉动洗衣机市场整体出货量保持小幅增长。

内销格局：美的单月有所异动，1-7月累计表现平稳  
竞争格局方面，美的7月内销增速同比下滑超过15%,带动单月市占率出现异动。排除月度波动来看，美的、海尔两大龙头1-7月累计内销份额表现较为稳固。据产业在线数据，2019年1-7月，海尔销量YOY-0.3%（内销YOY-1.0%），市占率YOY-0.8 PCT（内销市占率-0.2PCT）；美的销量YOY+3.3%（内销YOY+0.0%），市占率+0.2PCT（内销市占率+0.1PCT）。

外销格局：美的外销增速保持领先
出口方面，海尔7月表现仍然较弱。部分公司由于基数较低，增幅显著但对市占率提升有限，整体份额依旧较小。2019年1-7月，海尔累计出口YOY+4.8%，市占率YOY-0.4PCT；美的累计出口YOY+15.1%，市占率YOY +1.1 PCT。

龙头中长期逻辑不改
海尔智家：公司渠道布局领先，多品牌矩阵综合考虑大众市场与高端市场，看好公司品牌力叠加渠道效率的改善带来的盈利增长。美的集团：坚持全球运营战略，在家电品类及上下游布局全面，长期增长预期稳健。同时随着高端品牌战略落地，长期盈利或有提升。

风险提示：冰洗行业景气度下行。冰洗行业竞争加剧。全球宏观经济下行。