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完善形成机制,夯实发展基础

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发表于 2019-9-3 15:51:47 | 显示全部楼层 |阅读模式
机构:华泰证券 作者:沈娟,陶圣禹 发布日期:2019-08-30 19:59  



文章摘要  

完善评估利率形成机制,切实防范人身险风险
银保监会8月30日发布《关于完善人身保险业责任准备金评估利率形成机制及调整责任准备金评估利率有关事项的通知》,在充分考虑负债特点的基础上,基于对市场利率未来走势、行业投资收益率等因素确定评估利率参考值,并将人身险责任准备金评估利率做了相应调整。大型险企准备金计提充分,高预定利率产品占比较小,短期影响整体有限,个股推荐行业优秀龙头,中国太保、中国人寿和新华保险。

优化人身险责任准备金形成机制,体现资产负债联动效应
此前保险合同准备金计量基准参考10年期国债收益率的750日移动平均线附加综合溢价组成,此次评估利率参考公式调整为保险业近三年风险调整后的平均财务投资收益率和市场利率熟低值。其中市场利率决定部分综合考虑基准市场利率及常规波动与非常规波动,分别按一定权重计入。我们认为此次调整建立了准备金评估利率的趋势性调整机制,提升了评估利率的稳定性,充分体现资产负债端的联动效应。此外也降低市场对长端利率快速下行的担忧,以灵活机制适应市场环境变化。

调整部分险种评估利率水平,利于长期回归保障
新规对13年8月5日及之后签发的人身险保单调整了评估利率水平,具体为对普通型养老年金或10年以上普通年金调整为年复利3.5%(此前为4.025%)和预定利率的小者,其他险种评估利率要求不变。据银保监会测算,此次调整需新增计提责任准备金1200亿元,占责任准备金余额1%,虽短期影响业绩表现,但长期看有利于行业回归保障,降低中小险企利差损的潜在风险。未来新的产品设计时会充分考虑行业趋势,预定利率高于3.5%的产品大规模获批可能性较小,高预定利率产品的规模有望压缩,推动保障型产品结构改善,推动行业持续回归保障。

设立专家咨询委员会提供制度保障,大型险企结构优异影响有限
监管支持保险业协会设立专家咨询委员会,强化评估利率形成机制的组织保障,并根据市场变化及时研讨,有利于提升决策科学性,推动保险赔付责任更好地履行。大型险企经过多年转型,已建立保障险与长期储蓄险为主的发展策略,高预定利率产品占比相对较小,我们认为新规对其整体影响有限,而中小险企近几年较多地采取高现价产品策略以实现规模的快速提升,此次调整影响较大。整体来看,新规利于行业持续深化“保险姓保”,推动回归保障,未来产品结构有望进一步优化,利于推动险企资产负债匹配。个股推荐行业优秀龙头,中国太保、中国人寿和新华保险。

风险提示:保障险业务推进力度不及预期,利率下行带来潜在的利差损风险,权益市场波动导致投资收益增长的不确定性。  



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